事件:正邦科技公开2016年1季度业绩预告,公司预计1季度实现1.5-2亿元归母净利润,而2015年同期可比归母净利润为-6344.57万元。
2016年1季度出栏量稳定,业绩预计如期释放超过1.5亿。公司1季度预计出栏生猪45-50万头,其中大猪出乐伢致为30万头,按400元/头单位盈利奉献1.2亿元净利润,加之仔猪与种猪业务预计养殖奉献1.6-1.7亿元,而饲料、农药(行业相对景气低位)及其他业务预计实现2000万业绩。
2016年生猪养猪行业迎来景气高位,公司有望实现8亿元以上盈利水平。在能繁母猪存栏与粮价均持续下行的基础上,2016年行业将维持高景气,猪价均匀17-18元/公斤、盈利400元/头以上。按160万出栏量测算,公司商品猪业务将奉献净利润6亿以上。同时饲料业务也将在行业景气上行、产品结构改善、经营效率提升的带动下,体量扩张10-15%且毛利率潞傍提升0.1-0.2个百分点,实现7000万以上利润可期。加之正邦生化盈利奉献5000万以上的稳定利润,和兽药业务2000-3000万的利润,公司2016年全年有望实现8亿以上业绩。
当前在大猪源持续紧缺,80公斤中大猪存栏环比持续下降,猪价逼近19元/公斤而超市场预期。同时1-3月疫病多发,部分地区仔猪死亡率已上升至15-20%,45元/公斤的仔猪价格也已超过2011年高点。以5-6个月出栏光阴预计,我们以为7-9月份生猪供赠有望浮现断档,猪价高点将超过22元/公斤。当前正是生猪养殖股配置阶段,正邦拥有业绩与股价双重弹性,建议踊跃买入。
我们预计正邦科技2016-2017年实现归属于母公司净利润8.81亿元、7.05亿元,同比增长183.34%、-19.96%,2016-2017年对应EPS分辞为1.38、1.11元。以2016年15XPE,赠予公司目标价20.7元。
